业绩短暂承压门店规模稳步扩大
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业绩短暂承压门店规模稳步扩大

发布时间:2024-11-24 作者: 华体会连接

  10月30日,公司发布2024年第三季度业绩报告,实现营业收入135.89亿元,同比增长6.06%,实现归母净利润2.93亿元,同比下降57.36%,实现扣非后归母净利润3.43亿元,同比下降49.44%,实现基本每股收益0.49元,业绩低于我们预期。展望24Q4及25年,公司门店规模仍将稳步扩大,专业化服务能力持续提升,考虑到部分一过性因素逐步消退以及业绩基数较低,公司业绩有望稳健增长。

  10月30日,公司发布2024年第三季度业绩报告,实现营业收入135.89亿元,同比增长6.06%,实现归母净利润2.93亿元,同比下降57.36%,实现扣非后归母净利润3.43亿元,同比下降49.44%,实现基本每股收益0.49元,业绩低于我们预期。

  2024年前三季度,公司营业收入同比增长6.06%,归母净利润同比下降57.36%,扣非后归母净利润同比下降49.44%。2024年第三季度,公司营业收入同比增长3.55%为42.84亿元,主要由于:1)受医保合规检查等因素影响,公司门店收入增长放缓;2)受消费力等因素影响,部分高价产品交易次数及客单价同比下行。2024年第三季度,公司实现归母净利润0.11亿元,同比下降94.16%,实现扣非归母净利润0.45亿元,同比下降74.00%,主要由于:1)收入增长放缓,但门店扩张导致费用端刚性支出增加,单三季度销售费用率增加3.78个百分点为27.19%;2)本期收回大额存单导致利息收入减少,叠加本期新增门店增加导致租赁利息费用增加,财务费用率增加0.25个百分点为0.70%;3)公司接受税收辅导,合计税金及滞纳金0.5亿元。

  2024年前三季度,公司门店净增加1261家为11516家,其中云南省、川渝地区及别的地方门店数分别为5574家、2604家及3338家,门店数量占比分别为48.4%、22.6%及29.0%。从增量门店来看,2024年前三季度,云南省、川渝地区及别的地方净增门店分别为177家、531家及553家,新增门店占比分别为14.0%、42.1%及43.9%,川渝门店扩张进一步加速。我们大家都认为,中长期来看,公司仍将加速扩大川渝地区门店规模,盈利能力有望稳步提升,短期来看,公司24年上半年通过并购加速海南地区布局,海南地区规模优势逐步提升,持续贡献额外业绩增量。

  1)聚焦拓展慢病人群。2024年前三季度,公司积极地推进慢病管理业务落地,为顾客提供个性化的健康咨询、疾病预防、诊疗康复等一站式服务,持续提升消费者粘性。2)泛健康业务结构优化,引流作用明显。公司在推进美妆业务发展的同时,大力推广个护、食品和奶粉等品类,能吸引更多消费者,提高交易次数和客单价,创造额外收益。3)彩票业务持续提升客户粘性,线上业务加速贡献。我们大家都认为,公司持续优化品类及业务结构,有望吸引多元化消费者群体、提升客户粘性,进而实现门店收入长期稳健增长。

  展望24Q4及25年,我们大家都认为,各地或将积极地推进院外比价等治理手段,但头部药店定价体系较为合理,影响比较小,且随着政策落地,市场集中度或将加速提升。云南省门诊统筹政策或将于11月加速落地,统筹门店纳入速度或将加快,公司在核心布局地区具备明显的软硬件及品类优势,有望率先享受政策红利。同时,公司仍在尝试多业态经营,新零售业务、泛健康品类及公益彩票业务均有望贡献额外增量,加速单店增长。此外,公司全年门店新增规模有望维持较高水准,考虑到公司今年受一些一次性因素影响,业绩基数较低,25年业绩有望持续改善。

  2024年前三季度,公司综合毛利率为31.73%,同比减少1.4个百分点,主要由于业务结构调整,低毛利率业务增速较快;销售费用率为24.91%,同比增加1.53个百分点,主要由于收入增速放缓,费用刚性支出;管理费用率为2.48%,同比减少0.02个百分点,基本保持稳定;财务费用率为0.54%,同比增加0.24个百分点,主要由于本期收回大额存单导致利息收入减少,叠加本期新增门店增加导致租赁利息费用增加。经营活动产生的现金流量净额同比下降7.46%,基本保持稳定。存货周转天数为114.27天,同比增加0.59天,基本保持稳定;应收账款周转天数为31.31天,同比减少4.59天,主要由于上年同期基数较高;应该支付的账款周转天数为84.63天,同比减少1.31天。其余财务指标基本正常。

  1)医保政策趋严:倘若医保政策趋严,控费要求比较高,药品价格整体有可能进一步下降,公司的利润空间可能面临较大的压力;2)门店扩张进度低于预期:倘若门店规模扩张没有到达预期,公司长期业绩增长潜力可能没办法释放,或对公司长期收入增长存在不利影响;3)门店盈利能力变弱:倘若公司后期精细化管理落实不到位,或将降低门店盈利能力,对公司长期利润空间存在不利影响;4)处方外流进度低于预期:倘若处方外流进度没有到达预期,门店端处方外流带来的业务增量会有所减少,影响业绩释放;5)一心堂药业集团股份有限公司于近日接受国家医疗保障局约谈,为规范定点零售药店医保基金使用行为,按照《国务院办公厅关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施建议》及《医疗保障基金使用监督管理条例》有关法律法规,国家医保局对一心堂进行约谈。按照约谈要求,一心堂立即开展自检自查工作,于承诺时间内向国家医保局提交了相关自查及整改情况报告,并已进行现场专项汇报。

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